Le marché de l’argent devrait connaître un déficit structurel important pour la quatrième année consécutive
Le marché mondial de l’argent devrait enregistrer un déficit physique en 2024 pour la quatrième année consécutive. Une demande industrielle record et une reprise de la bijouterie et de l’argenterie porteront la demande à 1,21 milliard d’onces en 2024, alors que l’offre minière n’augmentera que de 1%. Les produits négociés en bourse sont en passe de connaître leur premier afflux annuel depuis trois ans, car les attentes de réduction des taux de la Fed, les périodes de faiblesse du dollar et la baisse des rendements ont renforcé l’attrait de l’argent en tant qu’investissement.
- Le prix de l’argent a connu une hausse remarquable depuis le début de l’année 2024, frôlant les 35 dollars pour la première fois depuis 2012. Jusqu’au 11 novembre, les prix ont augmenté de 29 % depuis le début de l’année. Si l’on excepte une brève chute à 73, son plus bas niveau depuis trois ans, le ratio or/argent s’est largement maintenu entre 80 et 90 jusqu’à présent en 2024.
- La demande mondiale d’argent devrait augmenter de 1% d’une année sur l’autre (a/a) pour atteindre 1,21 milliards d’onces en 2024. La plupart des segments de la demande d’argent devraient se renforcer cette année, avec en tête les applications industrielles. L’investissement physique est la seule composante clé de la demande à afficher une baisse significative.
- La demande industrielle devrait augmenter de 7 % en 2024 et dépasser les 700 millions d’onces pour la première fois. À l’instar des deux dernières années, la croissance en 2024 a été soutenue par des gains provenant des applications dans l’économie verte, en particulier dans le secteur photovoltaïque (PV). On s’attend également à une hausse de la demande dans le secteur automobile, l’argent bénéficiant d’une plus grande sophistication des véhicules, de l’électrification croissante des groupes motopropulseurs (GMP) et des investissements en cours dans les infrastructures, telles que les stations de recharge. Alors qu’un contexte macroéconomique difficile a pesé sur les ventes d’électronique grand public, l’adoption rapide des technologies de l’intelligence artificielle a entraîné un besoin croissant de mises à niveau technologiques, de remplacements et de nouveaux investissements dans les infrastructures, autant d’éléments qui ont favorisé la demande d’argent.
- Les bijoux en argent et l’argenterie devraient tous deux augmenter de 5 % en 2024. Pour chaque segment, l’Inde a été le principal contributeur à la croissance, avec des ventes particulièrement fortes entre fin juillet et début septembre, lorsque la réduction des droits d’importation a coïncidé avec une baisse du prix de l’argent en dollars. La consommation de bijoux devrait également augmenter aux États-Unis, ce qui profite également aux principaux exportateurs asiatiques et européens.
- Les investissements physiques devraient chuter de 15 % pour atteindre leur niveau le plus bas en quatre ans, soit 208 millions d’onces en 2024. Les pertes se sont concentrées aux États-Unis, où les ventes de pièces et de lingots sont en passe de chuter de 40 % pour atteindre leur niveau le plus bas depuis 2019. L’investissement physique en Europe s’est également affaibli, mais la baisse de cette année a été relativement modeste après une chute prononcée en 2023. En revanche, l’Inde devrait bénéficier d’une augmentation des ventes de lingots et de pièces, grâce à des prévisions de prix à la hausse et à une réduction des droits d’importation sur les lingots d’argent.
- Les produits négociés en bourse sont en passe de connaître leur premier afflux annuel depuis trois ans. Les attentes de réduction des taux de la Fed, les périodes de faiblesse du dollar et la baisse des rendements ont renforcé l’attrait de l’argent en tant qu’investissement. À la fin du mois d’octobre, les avoirs mondiaux étaient à leur plus haut niveau depuis juillet 2022, en hausse de 78 millions d’onces, soit 8 %, par rapport à la fin de l’année 2023.
- En 2024, la production mondiale d’argent extrait devrait augmenter de 1 % en glissement annuel pour atteindre 837 millions d’onces. La croissance du Mexique, du Chili et des États-Unis sera supérieure à la baisse de production du Pérou, de l’Argentine et de la Chine. La production du Mexique devrait augmenter de 10 millions d’onces, soit 5 % en glissement annuel, pour atteindre 209 millions d’onces. Cette hausse sera due à l’augmentation du débit et de la teneur de l’usine de La Colorada de Pan American Silver, suite à l’amélioration de l’infrastructure de ventilation. La production sera également stimulée par une reprise de la production de la mine Peñasquito de Newmont. Le coût moyen tout compris (All-in Sustaining Cost – AISC) des mines d’argent primaires a diminué au S1.24.
- En 2024, le recyclage devrait augmenter de 5 % pour atteindre son niveau le plus élevé depuis 12 ans. Une grande partie de cette augmentation provient de secteurs sensibles aux prix, tels que les déchets d’argenterie occidentale. Le recyclage industriel est également en hausse, mais la croissance est en grande partie liée à des facteurs structurels.
- Dans l’ensemble, avec une légère croissance de la demande et de l’offre, le marché mondial de l’argent devrait enregistrer un déficit physique en 2024 pour la quatrième année consécutive. Avec 182 millions d’onces, le déficit de cette année est peu différent de celui de 2023 et reste élevé par rapport aux normes historiques. Plus important encore, Metals Focus prévoit que ce déficit persistera dans un avenir prévisible.
Source : Silver Institute
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